【杭氧股份(002430)研究报告内容摘要】

1．事件

总投资 550 亿元的神华宁煤 400 万吨/年煤炭间接液化项目近期陆续招标，空分设备招标也将开始。

2．我们的分析与判断

（一）煤化工发展将直接带来大量空分设备订单 近期神华宁煤项目开始招标，空分设备等的招标近期也将马上开始，空分设备此次招标总量大概是120万方，初步预计是12套10万方的设备，根据我们估算10万方设备单价4亿/套，能有资格参与竞争的将是杭氧（唯一的国内企业）、法液空、林德气体。大型空分设备具有极高的技术壁垒，主要竞争主体为两大国际巨头和杭氧，此前杭氧中标神华包头项目 4 套 6 万方以及去年中标中煤榆林项目 4 套 6 万方设备已经打下了良好客户基础，此次我们预计杭氧将收获 1-4 套左右的设备订单，大概金额 4-16个亿，占2011年年收入（10-40%）左右，因为排产关系，可能对今明两年业绩不会有太大影响，但是神华宁煤是“十二五”期间第一个启动的新型煤化工示范项目，具有标志性意义，未来煤化工将保证空分设备稳定增长。