一周动态：

国内钢价：随着梅雨、高温消费淡季的到来，国内钢价加速下跌：热轧下跌4.6%，跌幅居前，冷轧、中板跌幅达2.7%；螺纹钢亦大跌3%，线材下跌1.4%；期货方面：螺纹钢指数下跌2.3，线材指数下跌1.9%。无取向下跌2.9%；取向硅钢不变。根据Mysteel的调查，市场长期以来的盘整看法转变为下跌主导。

国际钢价：本周国际市场价格继续走跌，韩国板材下跌1.6%，德国螺纹钢下跌5.5%，其他各个市场价格稳中微跌。部分钢材出口退税政策对行业影响负面，取消退税后，国内钢材价差有所缩小。不过政策对钢铁股价和行业影响幅度有限：涉及出口量占国内总产量的3%，且从中长期看有利于钢铁行业：这将倒逼部分亏损的企业减产，从而促使钢价触底反弹。LME钢坯期货价格收于425美元，较上周下跌2.9%。

原材料：矿石价格加速下降，跌幅超过钢价调整幅度。国内矿石价格下跌9.3%，印度矿到岸价下跌6.1%；西澳、巴西到北仑港运费下跌5%左右，BDI指数下跌9%至2280。生铁现货价格下跌8.7%至3150元/吨。前期稳定的焦炭价格亦下跌100元/吨至1900元/吨，因为前期涨幅很小，预计焦炭此次跟随钢价调整幅度有限。在矿价下跌后，完全采用现货的钢厂以当前的钢价和成本计算(即不考虑库存)重新盈利，使用长协矿石的企业则面临着亏损不断扩大的压力。

库存：本周社会库存小幅下降：全国范围内库存整体减少0.9%，其中长材减少0.6%、板材减少1.12%；分品种看，中板库存下降明显，为4%。受制于下游需求的减弱，今年钢材库存消化速度明显放缓，随着市场进入钢材消费淡季，社会库存的消化难有起色。而钢厂库存增加使得市场面临更大压力。港口铁矿石库存为7130万吨，较上周减少0.9%。

股价与估值：本周国内钢铁股表现一般，行业指数较前一周下跌5.9%，强于沪深300指数1.5%。国际钢铁股表现不佳，我们跟踪的10支国际钢铁股无一上涨，全部跑输所在市场。

要闻预览：中国5年半内取消钢材和有色金属出口退税;米塔尔与华菱两合资项目获批

一周点评：

基于供需基本面和盈利趋势分析，虽然目前钢铁股价已经对行业负面因素作出较为充分反映，但仍不具备持续乐观表现的驱动因素，我们维持行业阶段性和结构性投资策略观点。

从阶段看，随着三季度行业盈利触底和钢企明显减产，钢铁行业可能面临阶段性反弹机会。从结构看，具备产品优势和区域优势的钢铁公司，目前调整后的股价已经吸引力。重点推荐：大冶特钢[10.14 1.40%]、八一钢铁[9.23 1.99%]、宝钢股份[5.93 1.37%]。(详见《2010中期投资策略——期待阶段性机会》)

从超跌反弹的角度来看，前期跌幅较多的公司PB估值已经具备安全边际如华菱钢铁[3.96 1.54%]、鞍钢股份[7.24 1.69%]、宝钢股份在行业触底反弹时或有较好表现。