投资逻辑
　　空分设备业务平稳发展:公司是国内最大的空气分离设备制造企业, 2008年在国内大型空分设备市场的占有率为41.2%。空分设备的下游主要为冶金和化工行业,基于其产能状况和需求逐渐增长,预计其投资增长温和。
　　公司产品往大型化、高端化方向发展,总体将处于平稳发展的状况。
　　气体销售业务前景看好:公司将气体作为重点发展方向,符合行业发展规律,其目标清晰、策略可行,优势明显,具有光明的前景。
　　工业气体市场庞大,需求稳定;大型供气商在完成设备投资后,成本较低,具有区域垄断性。林德、法液空等都是从空分设备起步,逐渐发展为以气体业务为主,成为年销售规模达到百亿美元的跨国企业。
　　国内工业气体每年需求估计超过500亿元,而人均气体消费额与发达国家还有十倍的差距,潜力巨大。目前国内气体行业正处于市场化程度提升的过程,而盈德的壮大也显示了气体销售服务本土化的动力。
　　公司气体销售业务主要策略是与中等规模的钢铁和化工企业签订长期供气合同,进行现场制气销售。公司不仅具有本土企业的经营决策灵活、文化相近的优势;而且拥有雄厚的客户基础,在存量设备收购和新建项目承揽上都处于有利位置。
　　盈利预测、估值和投资建议
　　我们预测公司10-12年营业收入分别为3,085,3,651和4,541百万元;净利润分别为349,431和544百万元;EPS 为0.87、1.08和1.36元。
　　考虑公司在设备领域制造优势明显,气体业务的市场容量巨大和快速增长,潜在收购存量设备的贡献,以及中小板的估值情况,我们给予公司11年25-28倍PE,合理价格为26.88-30.10元,给予“买入”的投资建议风险提示
　　下游投资减少的风险。钢铁和化工的部分产品存在产能压力和政策调控的问题,如果上述行业投资低迷,将对公司设备业务产生不利影响。
　　气体业务的项目风险。公司气体项目的设备建成后,如果宏观经济和客户经营情况出现大幅波动,项目存在不能达到预期收入和利润的风险。